8月20日海通证券研究所每日早报

　　市场动态：耐心等待更好的买点

　　周二两市承接上一交易日跌势双双低开，随后惯性下挫，沪综指一度跌穿2300点整数关口，创下调整以来的新低2284.58点，而深成指也再次创下7700.96点的新低。之后，在电力、银行等板块的带动下迅速反弹，个股普涨。终盘，沪综指报收2344.47点，涨24.60点或1.06%；深成指报收7963.57点，涨130.48点或1.67%。两市共成交418.4亿元，同比上一交易日有萎缩。

　　今日银行股走强，主要是受到招商银行优异的中报激励，招商银行周一公布的中报显示，其中期净利润劲增116.42%。而电力股的集体走强，主要受益于电价的上调。

　　国家发改委近日发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。通知规定，各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。

　　除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　对于后市走势，我们认为仍旧难以乐观，因为制约市场走强的利空因素目前还没有看到改善的迹象。同时，我们建议投资者紧密跟踪政策动向，因为政策是影响近期市场走势的最重要的因素之一。

　　宏观财经要闻

　　专家认为中国经济增长“两高一低”的特征基本没有改变

　　厦门大学宏观经济研究中心与新加坡南洋理工大学亚洲研究所联合发布报告指出，目前中国经济增长“高投资、高出口、低消费”即“两高一低”的特征基本没有改变，经济靠“出口拉动”增长的特征更为明显。

　　点评：数据表明，在此轮经济的高速增长中，国内消费对经济的拉动作用呈现下降趋势，最终消费占总产出的比重从2003年的56.8%下降到2007年的49%，而在最终消费中，居民消费所占的比重也在不断下降，政府消费所占比重逐渐增加。这表明，经济增长仍然过分依赖外部需求和政府消费支出，我国经济的内生性增长机制仍有待完善。

　　保障加商业化，小额担保贷款政策新变

　　中国人民银行等三部门日前联合发布了《关于进一步改进小额担保贷款积极推动创业促就业的通知》，《通知》扩大了小额担保贷款借款人范围、提高了贷款额度，并通过允许贷款利率上浮调动商业银行的积极性。自2002年开始实施的这一政策正在通过不断创新和完善，逐步实现社会保障功能与商业化原则的有效结合。

　　点评：今年以来，紧缩的宏观调控政策造成了企业、特别是中小企业的资金困难，给地下金融（高利贷）制造也了进一步生长的土壤，继此前适当放开民间金融、为中小企业提供针对性的融资支持后，此项改进小额担保贷款的政策是正规金融支持中小企业发展、促进就业的又一项进展。

　　【其他财经新闻】

　　1. 7月美国批发物价指数同比增长9.8％；

　　2.中国一年关停小火电1438万千瓦；

　　3．瑞士银行第二季度亏损3.58亿瑞郎。

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