8月22日海通证券研究所每日早报

　　市场动态：

　　市场缺乏持续走强条件

　　消息面沉寂，周四两市股指直接低开，然后一路震荡走低，个股普跌，表现依旧较强的板块主要有券商股和上海本地股。终盘，沪综指报收2431.72点，重挫91.56点或3.63%；深成指报收8243.03点，大跌288.12点或3.38%。两市共成交789.2亿元，同比萎缩约1成。

　　对于后市走势，我们认为A股目前的颓势短期内还难以改观。因为：

　　回顾A股历史走势，任何一波牛市或者力度较大的反弹都需要两个条件：上市公司业绩高速增长和市场资金面比较宽松。而目前这两方面的条件，明显都不具备。经济面上，全球主要经济体，包括美国、欧洲、日本全部陷入经济增长困境，我国国内的宏观经济也遇到通货膨胀高企、增速回落的困扰，A股上市公司的业绩趋势难以乐观，A股三季度业绩增长可能在中报业绩增速上进一步回落。而资金面上，美元逐步走强，国际热钱回流美国，同时国内信贷政策依旧从紧，市场资金面依然紧张。因此，无论是从宏观经济面，还是市场资金面，A股目前都不具备反转和走出一波力度大的反弹的条件。

　　而对于能够激起反弹的实质性利好政策，目前还迟迟不见推出。我们需要对此积极关注，因为这是能够推动市场反弹的主要力量。

　　宏观财经要闻：

　　财政部：7月全国税收总收入同比增长13.8%，印花税降71.8%

　　今年7月份，全国税收总收入完成5323.25亿元，同比增长13.8%，增收643.75亿元，增速比去年同期回落19.3个百分点，比今年上半年回落19.7个百分点。

　　点评：7月份税收收入增速大幅回落的主要原因，一是随着国家为防止经济过热和通货膨胀而采取的各项宏观调控措施效果的逐渐显现，经济增速有所回落。二是新企业所得税法实施、证券交易印花税税率下调以及个人所得税费用扣除标准提高等政策调整的减收效应充分显现。三是造成上半年税收收入较快增长的企业所得税汇算清缴上年收入、去年四季度或12月份企业所得税税款在今年1月入库、2007年下调出口退税率和提高证券交易印花税税率的翘尾等一次性特殊增收因素不复存在。我们认为这种增速回落无需担忧，变化的方向是正确的，且存在更大的下降空间。联系到最近市场传闻的增加财政支出刺激经济的计划，我们认为减税同样是财政政策的一种，而且在刺激经济增长方面比增加财政支出更有效率。

　　海关总署：中国前7月汽车进口量同比增长约48%

　　中国海关总署最新发布数字显示，今年前7月中国进口汽车约24.7万辆，价值91.7亿美元，比去年同期分别增长约48%和66.3%，进口量增速提高14.6个百分点。

　　点评：汽车进口量增长主要是两个方面原因：一是全球经济低迷，国际车市萎靡不振，国际汽车巨头销售重心转移至中国，纷纷对中国加大汽车供应量和新产品的推进力度；二是中国的汽车消费需求旺盛。但是，我们看到国内汽车厂商的销售表现不如进口车。这说明我国汽车供给和需求在产品结构上的不匹配：一是国内产品在质量和营销等方面与国外竞争对手相比有明显差距，无法满足国内需求；二是收入分配不均，高收入群体偏向消费高品质进口产品，低收入群体则缺少消费能力。

　　国家发改委新“三定”方案获国务院批准

　　国务院近日正式批准印发了国家发改委“三定”方案。8月21日，国家发改委对外公布了其主要职责、内设机构和人员编制规定。根据新“三定”方案，国家发改委共设28个内设机构，机关行政编制为1029名。

　　点评：国家发改委的存在本身就有很大争议，新“三定”方案传递出国家发改委在转变职能方面的三大信号：一是减少微观干预；二是抓好宏观调控；三是提升管理效率。

　　[其他财经要闻]

　　1、商务部：我国将对柠檬酸和铁合金实施出口许可制；

　　2、上海国资重组酝酿五大突破；

　　3、日本7月份贸易顺差同比下降86.6%。

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