如何理解近期市场的急剧下挫

提要：在全球股市表现疲软的情况下，周三A股继续大幅回落，截至收盘时上证指数跌幅为2.6%，两个交易日累计跌幅接近6%；对于已经腰砍的A股来说，这样的跌势是让人可怕的。可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方面因素的。
　　一、如何理解近期市场的急剧下挫
　　在全球股市表现疲软的情况下，周三A股继续大幅回落，截至收盘时上证指数跌幅为2.6%，两个交易日累计跌幅接近6%；对于已经腰砍的A股来说，这样的跌势是让人可怕的。可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方面因素的。
　　首先，房利美与房地美的重大危机，加大了市场对次债危机的担扰。正如金融大师索罗期所提到，这是他一生中最为严重的金融危机。由于中国企业参与次级债的程度不深，直接受冲击的力度不大；但是，次级债危机可以通过影响全球经济，从而影响我国的出口，最后影响我国上市公司的盈利能力。
　　其次，政策舆论主基调不鲜明也使得市场心态不稳。近期部分权威媒体频吹热风，如《瞭望》发文表示，我国经济过热趋势已得到缓解，需要考虑到继续收紧银根，不利于企业生产扩张，特别是资本市场回升。但与此同时，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，在国际收支失衡、全球物价上涨的压力下，从紧的货币政策绝对不能变。市场、企业也不应对货币政策放松抱有不切实际的幻想。
　　也就是说，在市场极度盼望救市政策出台的时候，政策舆论的主基调仍然是不鲜明的，甚至是紊乱的，这必然造成市场心态的极度不稳。值得一提的是，资金统计显示保险、社保等有卖出的行为，在当前调控政策仍未落定的情况下，这些资金的行为无疑会降低投资者对后市的信心。
　　二、把握后市格局的重要因素
　　从目前的情况来看，市场不明朗的因素较多，这使得市场的走势难以把握。但是仍然一些重要因素，对指导我们的操作有重要作用。例如，不管从紧的货币政策是否继续，宽松的财政政策已经成为定局。也就是说，一些受本币升值冲击较大的行业，如化纤、纺织品、机电等出口型企业，有望得到政策的倾斜，符合产业发展方向的行业将可能进一步得到财政的补贴，这些因素都可能产生局部的投资机会。
　　此外，半年来A股跌幅巨大，这是无法否认的事实，后市随时有可能出现反弹行情。更重要的是，近期中央高层积极备战奥运，希望以最好的状态向全球展望中国。在这种情况下，出现政治性的行情是极可能的。综合而言，在当前情况下，过度看空后市也是有风险的。
　　三、中期内市场格局展望
　　尽管08年已经过去一半，但不确定性较大的特点仍然突出。近期，国家主要领导人探访五省，调研大中小型企业的微观生态。中央高层如此密集、高规格的调研行为，被市场解读为宏观调控思路改变的又一重要信号，下半年调控放松值得期待。但是，美国两大地产按揭商房地美、房利美再度传出750亿美元天量增资缺口，再次引发市场对次贷危机的担忧。
　　正是由于一系列不明朗因素的存在，使得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注。第一，中报表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注。根据Wind统计，化工、机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数相对较多，后市也值得关注。
　　第二、被市场严重错杀的强周期性行业，07年底实施从紧货币政策以后，银行、地产、机械、钢铁、汽车、建材等强周期性行业被投资者大量抛售，股价也随之大幅下跌。如果下半年调控政策有所放松，那么这些行业的情况将好于预期，从而有望出现纠错行情。
　　第三、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。